中国的股民很多，但真正在股市里赚钱的是少数，往往靠运气赚来的钱，最后又靠实力给亏掉了。“股神”巴菲特告诉我们，在股票被低估时买入，在股票被高估时卖出，这才是股市的生财之道。道理呢，大家都懂，然而问题是，你不知道手里的股票究竟值多少钱，所以也没法判断当前股价是高估还是低估。
说到这肯定有人会问，怎样才能知道股票究竟值多少钱，别急，今天我们就来聊聊，如何通过财务报表中的5个指标，来快速评估股票的内在价值。
（本文的内容发表在国家级核心期刊《投资研究》2020年的第3期，这里我们会用尽可能通俗的语言来向大家介绍）
理论上，股票的价值等于未来现金流的折现，但我们没法预测股票未来能带来的现金流回报，所以这种方法完全不实用，更为常见的做法是根据“市盈率”、“市净率”、“市现率”等进行股票估值。
“市盈率”法认为，股票价值应该是每股收益的某个倍数，当股价高于这个倍数时被高估，反之则被低估。“市净率”法、“市现率”法也比较类似，不同的只是将每股收益换成了每股净资产和每股现金流。
实际上，股票的价值与多种因素有关，除了每股收益、每股净资产、每股现金流，还取决于公司的成长速度、竞争优势、运营效率等其他因素。
考虑到每只股票的流通股数目并不相同，单纯比较每股收益等没有意义，必须让前文提到的这些因素在不同的公司之间可以进行比较，因此我们将收益和现金流都除以净资产，即收益/净资产（即ROE，盈利能力指标），现金流/净资产（即现金流回报率，现金流量指标），同时选择营业收入增长率（成长速度指标）、销售毛利率（竞争优势指标）、应收账款周转率（运营效率指标）进行替换，这样就得出，股票的市场估值（价值/净资产，即市净率）应该由净资产收益率（ROE）、现金流回报率、营业收入增长率、销售毛利率、应收账款周转率等因素所决定。
在对最近三年所有股票的市场估值进行分析后我们发现：这5个指标确实会对市场估值产生明显影响（其他指标对市场估值的影响并不明显），其中净资产收益率每提升1%，市场估值平均提升3.27%；现金流回报率每提升1%，市场估值平均提升0.40%，营业收入增长率每提升1%，市场估值平均提升0.54%，销售毛利率每提升1%，市场估值平均提升2.06%，应收账款周转率每提升1次，市场估值平均提升0.16%。
需要说明的是，市场估值不仅仅依赖财务指标，也会参考商业模式、行业地位等非财务指标，所以这里将市场估值分解成两部分，一部分是根据每期财务报表所得到的财务估值，另一部分是无法在财务报表中反映的市场溢价。
对近一年某来只股票市场估值与财务估值的差值求平均，可以得出市场对某只股票在财务估值基础上的平均溢价，再加上根据最近一期财务报表计算出的财务估值，我们就可以得出当前股票的合理估值（市净率）应该是多少，再乘以每股净资产，就是股票当前的内在价值。
最后总结下，本文提及的财务估值模型将传统的市盈率、市净率、市现率等估值方法进行了整合，同时还考虑了成长速度、竞争优势、运营效率等，可以说是目前最全面的估值方法了，而且估值结果全部基于历史数据得出，没有任何的主观人为因素。
但是，任何估值方法都不是完美的，财务报表中的数据完全可以被粉饰，同时还有很多影响估值的因素无法在财务报表中体现出来，所以模型得出的价值仅能作为股票投资的参考而已。
还是那句话，股市有风险，投资需谨慎！
Lando
